说真话，最近看到港股，尤其是恒生科技又一次大跌，我的第一响应不是张惶，致使不是想去抄底，而是一种浅浅的麻痹。就像一个老店员，你知谈他躯壳不好，隔三差五就得进一回病院，当他又一次躺倒时，你心里想的不是“天塌下来了”，而是“哦，又来了”。
这种麻痹感，其实比张惶更值得警惕。张惶意味着你还对它抱有渴望，而麻痹，则意味着你的“情谊账户”可能将近被透支干净了。
每次阛阓一跌，各式分析著述就会漫天掩地而来，像极了守在急诊室门口的各路巨匠，毋庸置疑地告诉你病因是A、B照旧C，然后开出一堆“危中有机”、“先抑后扬”、“黄金坑”的方子。这些分析天然有它们的风趣，逻辑上也能自洽，但关于一个真金白银投在里面的平庸东谈主来说，这些庞大叙事继续显得有点“货不合板”。
咱们不妨换个视角，别总盯着那些券商陈说里的“胜率”和“赔率”，而是用更逼近生活的“三本账”，来捋一捋这笔投资的真确资本。
第一册账，是“财富账”。这本账最浅显，灵通账户就知谈是红是绿，亏了若干，赚了若干。比如此次下落，许多东谈主账面上的浮亏又扩大了。这是最平直的损失，亦然环球最和蔼的一笔账。但若是只算这本账，那就太小看投资的复杂性了。
第二本账，是“情谊账”。这本账，杀东谈主于无形。往日几年，在港股科技上反复“坐电梯”的东谈主，情谊资本有多高？我给你们格局一个典型的轮回：大跌时不振，发誓再也不看了；稍稍反弹小数，又燃起但愿，以为“此次不不异了”；横盘轰动时，内心备受煎熬，每天都在“割不割”之间反复横跳；好拦阻易熬到一波像样的高潮，刚解套或者微赚，又启动幻想“戴维斯双击”，成果一个浪打过来，又给拍回了沙滩上。
这个经过，反复突然你的心力、注重力和对改日的信心。上班摸鱼看盘，晚上睡不着刷资讯，跟家东谈主一又友聊天三句不离阛阓。这种“班味”之上再疏导的“投资味”，让生活质料直线下降。这笔情谊归天，软件上可看不见，但它实真的在地侵蚀着你的生活。算下来，这笔隐性归天可能远比财富上的损失要大得多。
第三本-账，亦然最容易被忽略的，叫“相对收益账”，或者说“契机资本账”。在你把资金和元气心灵都耗在恭候港股“王者转头”的这几年里，外面的寰宇发生了什么？好意思股的科技巨头们在AI的波涛下屡改进高，日经指数悄无声气地走出了几十年未见的大牛市，致使你把钱放在最平庸的货币基金里，虽然收益不高，但至少能换来内心的安谧和生活的折服性。
咱们总盯着碗里的，以为只有再坚合手一下，就能比及肉。却忘了望望别东谈主桌上，可能早就摆满了八珍玉食。用后视镜看，这种契机资本是巨大的。这不是说让你去追涨那些仍是涨上天的资产，而是要让你显明一个风趣：当一项资产永久无法给你带来正反馈，致使合手续输出负情谊时，它占用的不单是是你的资金，更是你收拢其他更好契机的可能性。
算完这三本账，咱们再推辞顶来看阿谁中枢问题：为什么港股科技会这样折腾？
上层原因，每次都能找到一堆，什么外围扰动、加息缩表、地缘政事。但这些都是“应激响应”，而不是“根蒂病因”。在我看来，更深档次的结构性原因，在于港股阛阓凄婉的“离岸孤岛”身份。
它像一个夹心饼干。一方面，它的资产主体是大陆最优秀的一批公司，是以它的基本面要看大陆的“热枕”。经济周期、产业计谋、监管风向，任何风吹草动都会平直影响它的盈利预期。另一方面，它的资金又是全球流动的，尤其是以好意思元为主的离-岸资金，是以它的流动性要看好意思国的“热枕”。好意思联储一加息，水龙头就拧紧，全球资金回流好意思国，港股天然失血。
这就导致了一个格外凄婉的时局：它既莫得A股那样的“计谋底”和里面轮回的流动性撑合手，也莫得好意思股那样全球最强盛的“铸币权”和科技改进引擎。它成了一个“双重受气包”，双方的风吹草动它都得受着，但双方的克己它却很难王人备占到。大陆经济好的时分，它可能因为国际流动性收紧而涨不起来；好意思国放水的时分，它又可能因为大陆这边的行业整顿而趴在地板上。
在这种结构性逆境下，单纯地看市盈率（PE）说它“低估”，意旨就打了扣头。低估可能是价值的体现，也可能是罗网的伪装。关于一个永久受困于流动性和信心的阛阓来说，低估可能是一种常态。你以为的“价值凹地”，可能只是一个“价值池沼”，陷进去就很难爬出来。
是以，聊到这里，你问我此次下落是不是契机？我没法回话。因为这个问题本人可能就问错了。
一个更值得念念考的问题是：在认清了它的结构性逆境和腾贵的情谊资本后，你我方的投资体系里，是否还应该给这类“高波动、低折服性”的资产，分拨那么高的权重？
我个东谈主的作念法越来越倾向于简化。把大部分的元气心灵放在“场外赢利”上，也即是搞好主业，加多矫健的现款流。这才是抵拒一切不折服性的“财务安全垫”。而在投资上，则把系统搭建得更皮实一些，哑铃型设置，一边是险些无风险的压舱石，另一边是逻辑鼓胀硬、我方能想显明的成长性资产，中间地带尽量少碰。
关于港股科技，我莫得清仓，但也不会在访佛今天这种“熟谙的下落”中应酬加仓去“填坑”。它在我这里的定位，更像一张彩票，中了诚然好，不中也就算咯，毫不会让它勒索我的财务景色和喜怒无常。
把投资的期待放低，把生活的重点放高。少算小数阛阓的“财富账”，多算一下我方的“情谊账”和“契机资本账”。约略，这才是穿越周期的、更普适的生活步骤。
共勉共戒。
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