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从全要素出产率看AI，老登眼中的“算力期间”>>本文仅限作家不雅点，点击上方视频收看！本期视频录制于2025年9月23日
这里的第一张图表已沿用多年，大约从 2016 年起便启动使用。因为在 2017 年、2018 年时，好意思股曾出现长达两三年的扩散三角形步地，其时我就诈欺了这张图表。该图表展示了好意思国全要素出产率与标普指数自二战后的联系，不外这张图表仅供参考，不成用于内容往复，因其数据具有严重的滞后性，但在洽商中却颇具价值。通过洽商不错发现，鼓励好意思国标普 500 指数，即鼓励好意思股的中枢能源，源自全要素出产率的变化。
全要素出产率包含诸多身分，举例众人化可提高成果，本钱市集矫正能普及本钱成果，技能跨越也会带来要素的蜕变。合座来看，存在一个显著的节拍：大要在 20 世纪 60 年代末至 70 年代末、80 年代，全要素出产率处于稍稍停滞的阶段，好意思股也相应处于停滞景象；从 80 年代初期起，众人化程度、本钱成果矫正以及科技海浪的鼓励，促使好意思股迎来了长达 15 年的牛市；而在 2000 年互联网泡沫闹翻后，全要素出产率又参加了一个长周期的停滞阶段，此阶段好意思股合座呈现出较大区间的波动景象。
